Дорогие евробонды. Сколько Минск платит за возможность кредитоваться без реформ

Белорусские евробонды разлетаются как горячие пирожки, но для налогоплательщиков это скорее плохая новость. За возможность кредитоваться без реформ придется заплатить очень высокую цену.

Минфин Беларуси в очередной раз разместил евробонды 24 июня. Инвесторам было предложено два выпуска бумаг с разными сроками и ставками, и по итогам размещения удалось привлечь 1,25 млрд долларов. В том числе 500 млн долларов на 5,7 лет под 5,875% годовых и 750 млн — на 10,7 лет под 6,378%.

Сам по себе факт размещения евробондов не стал сюрпризом. Оно анонсировалось еще в прошлом году, и изначально Минфин намеревался разместить бумаги в первом квартале 2020-го, но пандемия и связанная с ней неопределенность на глобальном финансовом рынке внесла свои коррективы.

Благодаря привлечению существенных объемов иностранной валюты государству будет, чем гасить долги в этом году без особого вреда для золотовалютных резервов. То есть в краткосрочной перспективе новые займы позволят Минфину решить текущие проблемы.

Если же заглянуть в более отдаленное будущее, станет ясно, что постоянное рефинансирование никак не способствует снижению госдолга, наоборот — только наращивает его. С высокой долей вероятности, когда наступит момент погашения бумаг, государство снова будет привлекать займы, чтобы выполнить свои обязательства перед кредиторами.

 

Когда ставки высоки

Отдельного внимания заслуживает ситуация с расходами на обслуживание евробондов или, проще говоря, с выплатой процентов по размещенным бумагам.

Понятно, что инвесторы покупают белорусские бонды с целью получения дополнительного дохода — ведь ставки по нашим бумагам значительно выше, чем по европейским, японским, американским или австралийским государственным облигациям.

Как уже отмечалось выше, белорусские евробонды были размещены под 5,875% и 6,378% годовых в зависимости от срока. Для сравнения, десятилетние госбумаги Австралии сейчас торгуются примерно под 1%, Австрии — под минус 0,2%, Германии — под минус 0,4%, Японии — под 0%, Польши — под 2,125%, России — сопоставимо с белорусскими.

Отрицательная доходность в данном случае означает, что инвестор не только не получает дохода от вложений в облигации, но и сам немного приплачивает эмитенту за то, что тот взял на хранение его свободные деньги. Такие ставки характеры для стран с высокими кредитными рейтингами, они свидетельствуют об исключительной надежности инвестиций.

Беларуси, понятно, приходится размещать бонды на менее выгодных условиях, хотя и ставка в 6% на первый взгляд не выглядит экстремально высокой. Но это обманчивое впечатление. На самом деле облигации влетают бюджету в копеечку.

Так, например, за 1,25 млрд долларов, привлеченных в июне 2020-го, правительству придется выплатить в виде процентов 679,3 млн долларов — больше половины от суммы основного долга. Такая значительная переплата обусловлена длительными сроками размещения, а также тем фактом, что, в отличие от классического кредита, основной долг со временем не погашается, а значит, не происходит и постепенного сокращения процентов к уплате.

По евробондам, которые правительство размещало раньше, ситуация не лучше. Так, в 2017 и 2018 годах Минфин тоже размещал аналогичные бумаги — три выпуска с разными сроками и ставками на общую сумму 2 млрд долларов. А за весь срок обращения этих бумаг придется заплатить почти 1,2 млрд долларов процентов.

Итого с 2017 года размещено евробондов на 3,25 млрд долларов. Через некоторое время эти деньги придется вернуть, а вместе с ними — еще почти 1,9 млрд долларов в виде процентов.

дата размещения

объем выпуска

валюта номинала

срок обращения, лет

ставка, % годовых

проценты за весь срок обращения

29.06.2017

800 000 000

USD

5

7,125

285 000 000

29.06.2017

600 000 000

USD

10

7,625

457 500 000

28.02.2018

600 000 000

USD

12

6,2

446 400 000

24.06.2020

500 000 000

USD

5,7

5,875

167 437 500

24.06.2020

750 000 000

USD

10,7

6,378

511 834 500

Итого:

3 250 000 000

 

 

 

1 868 172 000

Несомненно, евробонды в нашем случае — очень дорогое удовольствие. Для сравнения, тот же МВФ был готов кредитовать Беларусь под 2,28%, когда в 2015 году с фондом шли активные переговоры на эту тему. Кредита нам в итоге не досталось, поскольку МВФ в дополнение к дешевым деньгам требовал провести реформы.

В этом и есть главное преимущество облигаций — простота: не требуется ни сложных переговоров, ни реформ, ни выполнения целевых показателей. Но за это приходится дорого платить.

 

Кто заплатит за банкет

В отличие от погашения основного долга, деньги на проценты по займам заложены в республиканский бюджет. Соответственно, источником для их погашения служат доходы бюджета — в основном это налоги граждан и предприятий.

За обслуживание евробондов, размещенных в 2020 году, семья из трех человек заплатит более 200 долларов. А за обслуживание всех евробондов, размещенных с 2017 года — почти 600 долларов.

При этом евробонды — далеко не единственный источник заимствований, которым пользуется Минфин. Активно размещаются облигации на внутреннем рынке, по возможности берутся кредиты у других государств и у международных фондов. В итоге на текущий момент задолженность правительства только по процентам по всем привлеченным кредитам и займам оценивается почти в 5 млрд долларов.

Это означает, что семье из трех человек предстоит заработать и потратить на проценты по долгам государства более 1500 долларов.

Последние несколько лет ежегодные расходы бюджеты на проценты по кредитам превышают 1 млрд долларов. Для такой экономики как наша это очень существенная сумма. А постоянное рефинансирование и ежегодное привлечение новых долгов ведет к тому, что расходы на обслуживание займов из года в год только возрастают.

Так, если в 2010 году республиканский бюджет потратил на обслуживание долга 300 млн долларов, к 2020 году сумма платежей возросла до 1,2 млрд долларов.

Отметим, что государственный долг Беларуси почти на 100% сформирован в иностранной валюте и требует валютных платежей. Собственных источников валютных средств у Беларуси крайне мало, поэтому страна сильно зависит от заимствований.

Любое колебание курса рубля тут же сказывается на бюджетных расходах на обслуживание долга, а любой кризис глобального характера, затрудняющий возможность привлечения новых кредитов, ставит Беларусь в очень уязвимое положение и повышает риски дефолта.

 

«Кошт урада» для Naviny.by

 

Читайте дальше:

 

Только самые важные новости в наших каналах в Яндекс.ДзенTelegram и Viber! Подпишитесь!